BC “prevê” elevação da taxa de juros para 10,58%

Relatório Trimestral de Inflação sinaliza aumento “preventivo” dos juros frente à “inflação futura”

   A condução da política monetária pelo Banco Central, Meirelles à frente, é bastante conhecida: seja qual for o cenário da inflação ou da atividade econômica, real ou imaginário, principalmente o segundo, aumenta-se os juros. O Relatório de Inflação, divulgado em dezembro de 2009, reafirma essa “verdade” do BC, ao sinalizar a elevação “preventiva” dos juros - em linha com a pressão dos especuladores e de alguns analistas da mídia – para conter uma suposta alta de preços. Como é sabido, agir “preventivamente” para o BC significa aumentar a taxa Selic.

   Na avaliação de Meirelles e demais diretores do BC, constante no último Relatório trimestral, o recuo da inflação no mundo está chegando ao fim. Assim sendo, as possibilidades de uma escalada inflacionária no futuro são grandes. O BC se apoia na tese de um excedente de dinheiro no mundo e de uma alta do preço das commodities. “A evolução recente dos preços e as perspectivas de manutenção do processo de recuperação gradual da atividade econômica mundial sugerem a proximidade do efetivo esgotamento do período de redução nas taxas de inflação”, afirma o relatório de inflação do BC. “O novo cenário poderá se configurar em um período de aceleração dos preços, impulsionado, mesmo em ambiente de ociosidade dos fatores de produção, pelos efeitos defasados da liquidez”, diz o relatório.

   Há alguns problemas no caminho traçado pelo BC, considerando que seja real a sua análise. Se há excesso de liquidez no mundo, então, em vez de aumentar, o caminho seria reduzir a taxa Selic - atualmente em 8,75% ao ano, o que deixa o país na desconfortável posição de vice-líder mundial da taxa real de juros, com 4,2% -, uma vez que as altas taxas de juros têm sido fatores de atração dos capitais vadios e sem lastros emitidos pelo FED, banco central norte-americano, causando a sobrevalorização do real e, consequentemente, deteriorando a balança comercial. Some-se a isso falta de controle da movimentação de capitais, que entram e saem a seu bel prazer.

    DEFLAÇÃO

   O BC parece desconhecer algumas realidades, constantes inclusive no Relatório de Inflação, que não avalizam os pretextos para aumentar os juros. Ao mesmo tempo em que se refere a um processo de retomada da atividade econômica mundial, o BC passa ao largo do elevado índice de desemprego nos EUA e em países europeus e “esquece” o fato de que as maiores economias mundiais vivem em processo de deflação.

  Nos EUA, entre junho e novembro de 2009, foram demitidos 1,182 milhão de trabalhadores, atingindo uma taxa de desemprego mensal de 10,2% e outubro e de 10% em novembro. De acordo com o relatório, “no âmbito da Área do Euro, a França, excluído o setor agrícola, registrou redução de 5,5 mil postos de trabalho no trimestre encerrado em setembro, ante eliminação de 85,4 mil postos de trabalho no trimestre finalizado em junho. Considerados os mesmos períodos, ocorreram reduções respectivas de 30 mil e de 60 mil empregos na Alemanha, e de 268 mil e de 288 mil postos de trabalho na Espanha”.
Em relação à inflação, o Índice de Preços ao Consumidor (IPC) nos EUA registrou retração de 0,2% no período de 12 meses encerrado em outubro, “representando a oitava deflação, em seqüência, nesta base de comparação”. Na área do Euro, “a variação do índice de preços ao consumidor acumulada em doze meses atingiu -0,1% em outubro” e “no Japão, a variação do IPC acumulada em doze meses atingiu -2,5% em outubro, ante -2,2% em julho”.

   Internamente, frisa o BC, um “risco” inflacionário “a ser monitorado é de que a margem remanescente de ociosidade de recursos seja ocupada mais rapidamente do que o contemplado no cenário principal, o qual está baseado em uma recuperação gradual da economia. Em outras palavras, o risco é de que as condições de oferta não consigam responder plenamente no caso de um crescimento mais acentuado da demanda”. Convém destacar que o Nível de Utilização da Capacidade Instalada (Nuci) da indústria de transformação em novembro era de 82,9%, o que demonstra que há condições de ampliar a oferta ampliando o Nuci, sem falar em expansão da base industrial.

   O relatório do BC aponta uma evolução da taxa Selic “para o último trimestre de 2010, de 9,08% para 10,58% a.a. Para o quarto trimestre de 2011, os analistas projetam taxa Selic média de 10,81% a.a.”. Como diria o ex-ministro Delfim Neto, esses números só podem ser conseguidos com tecnologia altamente avançada. Em vez de 10,81%, por que não 10,82%, ou 10,83% ou mesmo 10,80%? Ou seja, para aumentar os juros, chutam-se os índices, que vão sendo ajustados de tempo em tempo.

VALDO ALBUQUERQUE